您现在的位置: > 互联网 > 正文

互联网企业上市频遭破发的原因

本文地址:http://www.t9music.com/hulianwang/20180718/455790.html
文章摘要:互联网企业上市频遭破发的原因,,。

来源:365bet网址综合

时间:2018-07-18 10:20
互联网企业上市频遭破发的原因



  上市破发、估值倒挂……曾经只是少部分人担心可能出现的问题,终于还是扎堆出现了。

  最近,国内许多互联网公司掀起了一股赴港“上市潮”,但其中有许多企业上市后表现不佳。7月12日,香港证券交易所首次迎来8家公司同时鸣锣上市,但在IPO首日,其中有3家公司市值跌破发行价,其中齐屹科技最终收跌。

  此前,在香港上市的阅文集团、众安在线、平安好医生、猎聘网、小米集团等互联网企业也出现破发,而且上市后的市值,也大多低于之前市场或相关机构给与的估值。

  上述市场表现也逐渐引起许多讨论。“不是说它们没有价值,而是真的值这么多钱吗?”亮马投资创始合伙人杨永民在接受中国青年报·中青在线记者采访时表示,当前在一些企业身上出现的“估值倒挂”和破发等情形,是一次洗牌和价值回归的过程,背后既有过去几年创业投资市场快速发展潜藏的隐忧,也有当前金融去杠杆、流动性紧缩带来的现实压力。

  一半是海水,一半是火焰。在多方因素的叠加影响下,这些曾经站在“风口”上腾飞的企业,如今需要面临新的考验,也需要对自己做出新的调整。

  “流血”也要上市

  上周港交所最后两个交易日出现的破发情形,其实只是今年上半年一二级市场之间估值倒挂的一个缩影。

  国际咨询机构德勤的分析报告指出,今年上半年到香港上市的新股有101只,同比去年上半年的68只增加了49%,而融资总额503亿港元同比却下降了8%,这些新上市的企业中,以新经济模型运作并与金融服务、科技和消费行业沾边的居多。

  类似的情况也出现在美股市场。据不完全统计,今年以来上市的9家中概股,有6家在上市当天就破发,其中不乏优信集团、尚德机构、精锐教育、爱奇艺等知名企业。其中,二手车电商优信集团因其上市当天破发,数天后市值低于其上一轮融资时的32亿美元估值,而被调侃为“流血上市”。

  破发,还不是最戏剧性的。一些具有风向标意义的公司估值缩水,甚至与此前的估值“倒挂”,才是更令市场感慨的。

  7月9日,小米集团以17港元/股赴港IPO,所对应市值为预计区间的下限——3803.94亿港元(约合485亿美元),远远低于此前JP摩根等机构给出的920亿~940亿美元的估值,也低于上市前夕市场预计的539亿~697亿美元的区间。

  为何这些充满话题的“明星企业”会出现上市破发和“估值倒挂”的新变化?

  旦恩资本合伙人刘旭分析,今年的创投行业更加趋于理性。在他看来,经过前几年的高速发展,创投市场迎来了大量资金,也诞生了许多年轻的创投机构,但整个行业投资水平良莠不齐,有些新设立的投资机构对投资退出和收益回报有更为强烈的需要,但在今年IPO审核趋严的情况下,这类需求难以实现。

  根据清科研究中心旗下私募通数据统计,今年第一季度中国股权投资基金退出案例数量达到491笔,其中IPO退出案例数量162笔,占比达到33.0%,同比下降32.8%,在一季度IPO市场审核“严紧硬”的态势影响下(2018Q1审核通过率仅43%),股权投资基金IPO退出总量显著下滑。

  此外,今年一季度全国私募股权投资基金(PE)机构共投出1551.48亿元人民币,同比下降53.6%(在对2017年第一季度紫光集团获得1500亿元的大额融资案例做了极值剔除后,投资金额同比下降为14.7%)。同时,单笔投资规模在20亿元及以上的案例共14起,少于2017年同期的23起。

  中国政法大学资本金融研究院副院长武长海认为,金融领域正逐步推进的“去杠杆”政策导致许多投资机构对股权投资更为谨慎,因此对一些企业的估值往往也更为理性、务实。

  此外,他认为,当前国内A股市场较为低迷的表现,以及IPO审核严格的现状,影响了许多将A股上市作为主要退出渠道的公司和创投机构的信心。“二级市场的投资热情降低,很多机构想通过(企业)IPO在二级市场退出面临更大压力。”

  横看成岭侧成峰

  创投市场逐渐回归理性的另一个表现,就是估值时越发重视净利润、营收等财务指标,而以往较为常用的相对估值法不再受到追捧,大量初创企业和创投机构都更加关注现金流。

  根据中国证券投资基金业协会发布的《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》(自2018年7月1日开始施行),目前市场上主流企业估值方法有5种:参考最近融资价格法、市场乘数法、行业指标法、现金流折现法和净资产法。而在实际操作中,后2种估值方法正在逐渐替代前3种估值方法。

  中证汇金基金管理有限公司助理总裁史博雯告诉中国青年报·中青在线记者,以往给一家初创企业估值时,由于其往往没有稳定的营收和利润,一般不会按照市盈率、市销率等指标来估值,更多的是采用相对估值法,即将企业的关键业务指标比照行业内的平均水平,或者已经公布融资的同类型企业,作为估值的重要参考。

  还有一些更为初创的企业会简单参考已经公布融资的同行业公司的绝对估值水平,作为参考范围。例如,在她曾接触过的一个金融科技公司,其创始团队将自身的估值对标于此前已获得2亿美元融资的竞争对手。“创始团队认为这个对标企业团队不如我,而且做的事只是我的一个子集,未来我的(估值)肯定能超越他。”

  但是,这类估值方法正在逐渐显露潜藏的问题。在很多时候企业在缺少业务数据或财务数据的早期,对于未来的公司业务开展过于乐观,忽略了对自身商业模式和运营管理能力的考量和验证,很多现金流的预测是没有依据的。因此,是否有产品生产出来、该产品是否经历过市场考验,能经历多久的市场考验,这些问题对投资机构的判断也许更为重要。

  潜力股创始人、CEO(首席执行官)李刚强也表示,在创投市场火热的阶段,很多企业获得的估值不一定是各类数据的客观反映。相反,可能更多地呈现了创投市场的供求关系。“各种估值方法都是投资的一种手段,用来证明你的结果是对的。”

上一篇:小赵别人诽谤:通过正常途径维护 下一篇:没有了

版权与免责声明:

①凡本网注明"来源:365bet网址"的所有作品,均由本网编辑搜集整理,并加入大量个人点评、观点、配图等内容,版权均属于365bet网址,未经本网许可,禁止转载,违反者本网将追究相关法律责任。

②本网转载并注明自其它来源的作品,目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点或证实其内容的真实性,不承担此类作品侵权行为的直接责任及连带责任。其他媒体、网站或个人从本网转载时,必须保留本网注明的作品来源,并自负版权等法律责任。

③如涉及作品内容、版权等问题,请在作品发表之日起一周内与本网联系,我们将在您联系我们之后24小时内予以删除,否则视为放弃相关权利,读者热线:0755-83532025 。

关于我们 - 广告服务 - 365bet网址 - 商务合作 - 365bet网址合作QQ:262408603
365bet网址 SZONLINE.NET ©1997-2016 运营维护:深圳市都市在线网络技术有限公司 广东省通信管理局:粤B2-20080137 网站备案:粤ICP备16039037号-1